前兩日寫果篇<<跛腳馬 - HSBC>>, 因為寫得太急, 現在補充幾句.
HSBC:-
2007年, HSBC的EPS是US$1.65, 如今是US$0.34 (~20% only).
2007年, HSBC的股價是HK$130-140, 20%便是HK$27-29...有夠嚇人吧!
換個角度看看, HSBC的除稅前盈利是US$71億左右, HSBC標榜自己因為受北美的商譽減值影響, 如撇除, 稅前盈利可達US$133億. 但, 2007年的稅前盈利是US$242億...(即09年的稅前盈利只有07年的55%) 以此推算, HSBC的股價應該只有HK$71-77左右...
再換個角度, 假設HSBC本年的EPS可番一番, 至US$0.68, (~HK$5.3) 比番15X P/E 佢, 也許HSBC都值HK$79.5. 但, 要求神拜佛HSBC於中東及歐洲的資產吾好出事, 否則, 又好似剛出業績甘, 令人跌哂眼鏡! (大家吾好忘記, 未出業績前, 我地都對HSBC充滿期望, 2010年都可以係2009的翻版)
HSBC歸咎業績甘差, 是因為會計制度, 財務資產價值要重估, 結果要減值以反映公允值...Cher~~間間銀行都要重估ga la, 由吾見內銀股甘屎波? 連渣打出來盤數都靚過HSBC.
而且, 可以看到的是, operating cash flow(營業活動產生之現金淨額)大幅減少, 足以證明盤數差吾關減值事, 而係生意真係差左...
睇番d核心資本 & 資本充足比率, 如跟內銀相比, 核心資本比率相約; 但資本充足比率就少了近2% (HSBC核心: 9.4%, 資本充足:10.8%; 建行核心: 9.57%, 資本充足:12.11%)
如果要上中國國際板, 恐怕有機會要增加資本充足比率, 跟內銀睇齊. 還有, 上中國國際板掛牌, 會否進一步攤薄EPS? 仍是未知之數.
另外, 令人擔心的是, 英鎊下跌, 歐洲債務危機, 中東違約等仍困擾住HSBC. 總括而言, 現價HK$80是不具防守性. 但有幾點要注意, HSBC始終是香港人的愛股, 總有很多FANS支持, 股價未必跌得去邊, 另外, 筆者的分析沒有考慮HSBC的P/B, 2009年HSBC的P/B是1.5X, 如只看P/B, 又吾算太貴, 所以請各位自行分析.
中國移動:-
2010年2月初, 筆者寫了篇<<兵凶戰危2>>, 當時, 筆者已清了大部分倉位, 包括941. 這是一個忍痛的決定, 可能跟這支股票無緣, HK$85買第一注, 便遇上金融風暴, 坐艇...HK$75買第二注, 卻遇上歐豬危機, 結果兩注都在HK$75沽清, 第二注吾駛蝕, 至於第一注, 就好彩高位放左HSBC, 夠冚有凸...誰不知941這幾天升了不少, 早知便放遲幾日...
入番正題, 筆者對941的2009年業績有點悲觀, 原先估計會跟去年相若, 但現在覺得有可能會倒退0-10%左右, 理由是折舊/promotion將大增, 毛利率亦有可能下降, 因競爭激烈, 而941的TD-固網電話業務可能會拖低毛利率.
今日有兩個傳聞, 第一個是941入股浦發銀行, 有報導指941將通過投資浦發銀行擴展移動電子商務業務. 筆者估計可能會是一種手機付款系統, 將來可以用手機當八達通比錢, 甚至可轉帳過數去其他銀行戶口. 這個巿場相當龐大, 據最世博會有示範睇.
第二個傳聞是. 有報導指, 發改委體制改革產業研究室主任史煒認為,號碼攜帶政策可能在今年上半年正式試點,首步可能為單向號碼攜帶,以此非對稱管制解決固網商乏力在移動領域發展的問題. 筆者上網了解過(吾知岩吾岩), 所謂"單向號碼攜帶" 即 "帶NUMBER過台" 仲要係只準帶NUMBER離開中移動, 卻不能帶NUMBER入中移動...
如果傳聞成事, 相信對941有很大的衝擊.........!! 筆者有時番內地工作, 問過D同事, 佢地D人脈網絡可能較廣, 所以吾相改NUMBER, 免得麻煩要通知甘多人. 所以才局住要用941. 如果"單向號碼攜帶"實施, 相信941的上客量會急跌. 慶幸的是, "單向號碼攜帶"其實講左好耐, 但始終未成事.
不過, 筆者始終很喜歡941, 最近941的手機電視有D聲氣, 世博又越來越近, 都利好941. 等埋佢出業績, 筆者不排除會掛個靚價再買941.






